美元化作为一种政策,它是指一国或一
经济体的政府让美元逐步取代自己的货币并最终自动放弃货币或金融主权的行动。美元化国家的优劣势如下:
1、优势一:汇率风险将消失或极大地降低。由此而来的积极影响,首先表现在
交易成本将会大大降低上面。交易成本在这里主要指的是因货币不同而引起的成本,其中包括货币兑换的手续费,因汇率风险的存在而阻碍的贸易机会之收益,以及为规避汇率风险而采取的措施所引发的成本。
2、优势二:美元化势必为美元化经济体带来更为严格的金融纪律,从而有助于将“政治化”了的经济“非政治化”,进而为经济的长期稳定发展创造良好的政策条件。在许多
新兴市场经济体中,当政者经常为了自身的短期政治利益需要而滥发纸币,进而引发恶性通货膨胀,并最终严重损害了经济的持续增长。美元化的主要积极结果之一,便是迫使当政者接受更为“硬”的预算约束,按照经济规律办事。
3、劣势一:美元化经济体将失去独立的
货币政策。在此,独立的货币政策有两种相关但又不同的含义,其一为广义的政策独立性,即某经济依据经济运行实际来实施货币政策的能力,包括利率升降、货币供应量的调节和汇率变动等;其二为狭义的政策独立性,即在实施货币政策时不受其他因素的干扰,如不必为了捍卫固定汇率而提高利率。
4、劣势二:它们将失去一笔往往是进入中央财政的
铸币税(seigniorage)。所谓铸币税,原指铸币成本与其在流通中的币值之差,现通常指
中央银行通过发行货币而得到的收入。在纸币制度下,当不存在通货膨胀时,铸币税来自于随经济增长而来的对货币需求的增加。当存在通货膨胀时,铸币税也被称之为通货膨胀税(顺带补充,靠印发钞票获得铸币税的作法仅在短期内有效,从长期看其效果将被人们的通货膨胀预期所抵销)。在货币局体制下,铸币税来自于货币局用储备货币购买的有价证券所带来的收益(通常为购买
美国政府债权所得到的利息),与维持货币正常流通所带来的成本之差。按照一般的估算,这类可被称之为狭义铸币税通常仅占一国GDP的0.2%(Krugman 1998)。从广义上看,美元化经济体损失的铸币税还应该包括它们所拥有的、被用来实施美元化的
外汇储备。这笔储备资产或来源于
经常项目盈余,或来源于资本项目盈余,且构成未美元化经济体对美国或其他接受美元的经济体的债权。
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