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巴非特之迷
【 发布:尘浪 2002-11-26 21:55 投资之路 浏览/回复：7568/29】
关于能不能战胜市场，引申出来的一个话题。觉得很有讨论的价值。所以单独发个贴。
当本.格雷厄姆解散了他的投资公司。沃沦.巴非特于1956年（时年26岁）回到了奥玛哈时，他开始筹集自己的合伙投资有限公司。当开张时，合伙公司共有基金10.5万美元。他为自己设立了一个目标，每年击败道琼斯工业平均指数10个百分点。到1969年（合伙企业解散），他不仅达到这个目标而且远远超过了这个目标，在这个合伙公司成立的13年里，它的年平均回报率达到了30.4％，比道琼斯高22％。在这13年里，他从未有一年输给了市场。而且没有一个亏损年度。到1969年，合伙企业的资产达到了2600万美元。
年度 合伙企业％ 道琼斯工业指数％
1957 10.4 -8.4
1958 40.9 38.5
1959 25.9 20.0
1960 22.8 -6.2
1961 45.9 22.4
1962 13.9 -7.6
1963 38.7 20.6
1964 27.8 18.6
1965 47.2 14.2
1966 20.4 -15.6
1967 35.9 19.0
1968 58.8 7.7
1969 6.8 -11.6
平均回报 30.4 8.6
标准偏差 15.7 16.7
最低回报 6.8 -15.6
最高回报 58.8 38.5
可怕的成绩单！这就是巴非特之迷。之所以说他是迷，就是我认为，这份成绩单是所谓长期集中持有优质股的理念所难以解释的。他拥有的股票在跌势中抗跌，而在涨势中又能跑赢大盘。它的业绩比道琼斯高出了22％。他没有任何一个亏损年度。这是怎么做到的呢？也就是说他的投资组合是个处于强劲上升过程中的投资组合。而且投资组合在大市不利的情况下仍继续上涨？他取的如此高的收益却没有太多的波动，其标准差比道琼斯还低。说明其投资组合的稳定性非常好。不管如何看，这份业绩只有天才才能做的到。有意思的是1969年是合伙企业解散之年，而该年巴非特的收益第一年低于10％。是不是一个止损点呢？
多数关心巴非特的人知道的是巴非特后来大手笔投资如可口可乐等，但是我觉得1957-1969年的巴非特更令人着迷。而其从10万美元发家的经历可能对我们有更多的启示意义。可惜的是我所看到的所有的书籍对这段经历都语焉不详。正所谓知者不言。
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【 · 发布:追梦 2002-11-27 09:23 】
首先巴非特实现了个人的财务平衡。从16岁起，他通过送报纸等兼职工作收入已经相当于成人。他用于投资的资金是剩余财富。
其次，他父亲是股票经纪人，从小受到熏陶，对资本市场起伏波动在20岁以前已经深有心得。很小的时候开始他就尝试着做小生意，始终对周围世界的金钱交易保持高度警觉，始终在思考，寻求致富之路。
第3，他曾经做过股票经纪人，但发现拉客买卖股票并无前途。所以跑到大学里去跟格雷厄姆学习投资。天才老师收了一个天才学生，并非为了混文凭，而是真正的投资思想的交流。据说，格雷厄姆的课上，只是一个人和另一个人的思想交流，而其他人，都只是如痴如醉的听者。
从企业内在价值出发，是格雷厄姆投资思想的核心。
而巴非特创造性的发现了新的金融秘密： 保险公司的财务杠杆，可以短时间内筹集巨额资金，而不用付利息和偿还风险。
巴非特现在已经成为世界保险业老大。洞悉行业内一切金融秘密。
巴非特是非凡的经济学家，企业财务专家，这点无人匹敌。
他是在在现实经济世界里不断成长的，并非是从书本上COPY的知识。他生于一个经济繁荣的时代而成为一代大师。但即使在一个衰退的时期，他也能很好的生存并获利。
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【 · 发布:追梦 2002-11-27 16:49 】
巴非特资产以滚雪球的速度稳定的增值，起源于对某家小保险公司的收购。
保险资产为其提供了稳定的，随时可供使用的巨额资金。而这笔资金几乎毫无成本。既不用付利息，又不用为其背负偿摘负担（股份有限公司）。
但巴非特在商业经营上的才能和手段也是无人能比的。
我以为，巴非特的产业所涉及的范围之广，企业经营艺术之精深也是极少能有人与之匹敌。
可以说，巴非特的一生就是一部活的几十年美国经济史。
但巴非特并非没经历过失败。其实他第一次收购的纺织企业就是个错误。纺织行业是属于劳动密集型行业，在美国属夕阳产业。而且全球贸易使美国的纺织业根本无法和发展中国家竞争。这家企业虽然经营有方，竭力维持盈利，但这笔投资的利润寥寥无几。
巴非特的一生也是在巧取豪夺，多次钻法律和制度缺陷中度过的。
他多次和法律擦肩而过，而又多次化险为夷。
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参考资料：
http://zhidao.baidu.com/question/288046.html