杭州美登科技股份有限公司（证券简称：美登科技；证券代码：838227.NQ）主营业务为基于电商平台为电商商家提供SaaS软件与短信等增值服务。目前，公司正在冲刺北交所IPO。
据招股书，美登科技围绕电商商家需求，提供相应的电商SaaS软件产品及增值服务，帮助电商商家实现精细化运营管理，降低运营成本，提升经营效率。公司在淘宝/天猫、1688、京东、拼多多、抖/音、快/手等各大电商平台上提供电商SaaS软件及增值服务，公司及其产品曾被评为阿里巴巴商家服务市场“淘拍档”、京麦服务市场“京卓越合作伙伴”、1688综合服务市场“年度精品工具”等。
此外，美登科技表示，公司具备行业经验与先发优势、品牌知名度优势、深耕营销管理与订单管理的专业化优势等竞争优势。
但值得关注的是，报告期三年一期（2019年、2020年、2021年、2022年1-6月），公司研发费用率分别为17.89%、18.89%、16.59%、16.93%，而各可比公司平均水平分别为19.84%、20.62%、23.89%、32.21%，美登科技各期研发费用率均低于各可比公司，且差距逐年加大。
从财务方面来看，报告期三年一期，公司分别取得营业收入6962.37万元、9510.02万元、11881.34万元、5633.41万元，分别实现净利润3112.32万元、3504.20万元、4834.24万元、2162.07万元，报告期可比前三年（2019年、2020年、2021年），公司营收、净利润均出现较大幅度增长。
但我们研究发现，公司资产收购或另有原因，原生业务发展或遇阻碍，风险提示似乎也玩起了“文字游戏”，公司与供应商或存关联，招股书遗漏众多关联交易，薪酬水平也存疑问。
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