第1个回答 2022-05-16
8月3日晚，阿里巴巴先于美股发布2022财年第一财季(即2021自然年的Q2)财务报告。
财务报告显示，截至2021年6月末，阿里巴巴营收为2057.4亿元，略低于市场预期的2093.8亿元，同比增长33.8%；利润表现方面，一季度营业利润308.47亿元，同比下降11%；调整后，EBITA为417.31亿元，同比下降8%。虽然高于388亿元的市场预期，但基本来自内部降本增效，主营业务略弱。
这是一份普遍不令人满意的财务报告。“增收不增利”的怪圈也开始困扰阿里巴巴。财报发布后，阿里巴巴股价高开1.88%，一度涨超2.5%，但次日收跌1.35%。
在财务报告发布之前，瑞银认为这一轮互联网监管可能至少会持续到2021年底，估计在技术配置方面还没有见底。建议大陆互联网行业整体“减持”，阿里巴巴股价从290美元下调至268美元。
除了监管环境严格之外，市场普遍低迷的原因在于，在当前的竞争环境下，阿里巴巴的业务发展仍然面临着巨大的挑战:营收和用户增长乏力，重点强调的社区团购、阿里巴巴云等业务也面临着巨大的压力。
但本赛季阿里的财务报告也发出了更多积极的信号。收入指标方面，阿里首次将“核心业务”的表述改为“业务”，36Kr认为意在向外界展示多引擎驱动的印象。
财务报告显示，阿里巴巴商业事业部旗下“中国零售业务”的客户管理收入(包括广告和佣金收入)仅同比增长14%，占总收入的比重从去年同期的46%下降至39%。但“其他”业务(主要由直营业务组成，包括高辛零售、天猫超市、盒马、进口直营、银泰等。)均实现营收548.04亿元，同比增长82%，远高于总营收34%的增速，占总营收的27%。
在依靠平台模式享受多年高毛利红利后，阿里在过去半年提高了自营业务(包括合并后的高辛零售)的占比，试图让外界淡化其平台理念，这是内外都非常明智的选择。
收入和GMV增长疲软
本季度，阿里巴巴营收增速低于市场预期，同比增速仅为33.8%，甚至低于疫情最严重时期(2020年Q1同比增长38%)。阿里巴巴前十个季度营收增速保持了同比40%的稳定增长状态。
营收增长乏力，与实体电商GMV增长乏力、佣金收入下降、用户增长瓶颈密切相关。本季度，淘宝天猫营收增幅不足14%，创下新低。
即使举办了“史上持续时间最长”的天猫618，也没能挽救增长趋势。很多商家普遍告诉36Kr，618推广带来的GMV和用户的增长已经非常有限。一位美容师说，GMV在618期间的销售额只比平日持平增长了30%。
值得注意的是，自本季度初以来，总部位于淘大的实体电商不再公布被拒绝账单后的GMV增速，上一季度为26%，已经处于 历史 低位。
一个行业背景是，从更广阔的市场来看，今年上半年全国实物商品网上零售额为5.03万亿元，同比仅增长18.7%，近两年电商零售整体增速呈下降趋势。作为中国最大的电商平台，无论是用户规模还是单用户GMV，阿里巴巴都很难大幅跑赢市场的增长。
具体到业务层面，营收增长乏力。一方面，阿里巴巴持续降低商户佣金，这与商户减负有关。本季度，淘大电商佣金+广告收入增速为13.7%，处于市场预期增速的低点(14%-17%)。在接受36Kr等媒体采访时，天猫负责人杨光(花名吹雪)曾透露，2021年阿里巴巴有望为天猫商家减负近100亿元。年初以来，阿里巴巴发布了多项针对大小企业的激励政策。
另一方面，严格的监管迫使平台逐渐从效率和利润导向向“基础设施”转型。除了减轻商家负担，阿里巴巴还实施了更大的用户补贴政策，降低了淘的流动性和盈利能力。
持续几个季度的用户增长瓶颈仍未完全解决。虽然淘宝特价版和社区团购为淘宝带来了一些新用户，但本季度阿里巴巴年度直播买家增加了1700万(上季度为3200万，比上季度下降了88%)。其中1000万被淘宝特价版抽干，意味着社区团购给阿里巴巴整体生态带来的新用户非常有限，或许更多的是老用户的转化。此外，淘大电商本季度月用户仅增长1400万，环比下降64%，说明大促后用户留存不理想。
在用户增长没有太大起色的背景下，重叠的“二选一”策略逐渐失效，电商渠道逐渐分化，极度渴望流量的商家将转向其他平台，这将进一步加剧实体电商GMV增速和阿里巴巴营收的下滑。
事实上，为了获得更多用户，阿里巴巴此前已经通过淘宝高级版、淘宝内容(增加购物业务，丰富平台短视频内容生态)、社区团购等生态业务(海外业务增量不包括在内)抽干了淘大电商。但是，从目前的数据来看，有一定的效果，但还是不够。
从外部排水是必要的。近日，道琼斯报道称，阿里巴巴和腾讯正在考虑相互开放生态系统，双方都在制定放松限制的计划。具体来说，阿里巴巴的初步措施可能包括在淘宝和天猫引入微信支付；腾讯可能会允许在微信中分享淘大电商的内容，或者允许微信用户通过小程序使用阿里巴巴的电商服务。
如果这次合作真的落空，可能会在一定程度上解决阿里巴巴的流量增长问题。在财务报告会上，阿里巴巴高管也多次强调:“互联网的初心是互联互通。平台之间的大循环，包括用户、数据、信息的循环，一定是一个可以超越单一平台，带来新红利的小循环。”
许多投资企业都面临压力
阿里巴巴此前曾在多个金融季度的电话会议上表示，将“以利润换取增长，坚定创造长期价值”。
“坚定创造长期价值”的口号可以透露出很多信息。一方面长期创造复利是合理的，另一方面说明企业的日子确实不好过。对于包括阿里巴巴在内的成熟互联网企业来说，高投入、高增长的时期已经结束。
除了让商家和用户受益，阿里巴巴还在许多重要业务上进行大量投资。本季度阿里巴巴战略投资亏损139亿元，主要用于社区团购、淘宝特价版、本地生活服、Lazada业务。由于投资业务投资增加，调整后的EBITA(非公认会计准则)也同比下降8%，至人民币417.31亿元。
我们来看看市场最关注的社区团购业务。财务报告披露的数据显示，社区商业平台RDC建筑面积环比增长约260%，商品交易量(GMV)环比增长约200%。此外，阿里巴巴还在其财务报告中提到，社区团购被视为新零售业务板块的重要业务。
据36Kr报道，6月，盒马集市订单量为600-700万，远低于此前内部1000万订单的预期。一位知情人士告诉36Kr，阿里MMC商业集团总裁戴珊对此并不满意，因此她在内部更换了几位高管。
淘宝特价版的目标和任务依然是引流淘宝电商，带来更多新用户下沉市场，满足一定情况下需要性价比的用户需求。目前淘宝特价版年活跃消费者达到1.9亿，但单季度增速仅为1000万，增速放缓。增长放缓，但投资没有减少。上季度以来