在创投圈，永远都有下一个更成功的投资人，永远都有下一个更成功的创业者，永远都有下一个更成功的创业公司。所以，下一个投资是最好的投资，我们要相信未来。
清科集团创始人、董事长、沙丘学院创始院长 倪正东
以下内容根据倪院长在沙丘学院笔记整理而成，有删减：
01
创投风云二十年，我的“二十条”创投领悟
1998年，中国的VC刚刚起步，沈南鹏、徐新还在投行，在美国的张颖刚读完研究生，张震、曹毅还在清华读书，人大刚毕业的张磊准备继续在耶鲁读MBA，刘昼还在电广传媒，肖冰还在做二级市场......只有熊晓鸽、周全等很少的人在探索着这个行业。二十年过去了，如今的他们都已经成为创投圈叱咤风云的大咖级人物。
这二十年，我们经历过太多的坑坑洼洼。今天我们看到的所有大咖，都是在这个行业坚持了十五年以上，至少十年以上的人。到今天为止，几乎没有一个人是没干满十年就变成江湖老大的。
作为创投行业的亲历者和见证者，我从研究的角度，办活动的角度，FA的角度， LP的角度，天使的角度等等，几乎都有参与。所以每个地方哪有痛苦哪有欢笑，我是深有体会的，也总结出了自己的一些创投领悟和感悟。
第一，我们要感谢这个时代，时势造英雄。时代是最重要的，没有时代，也不可能有这批英雄。比如一帮人坐在电梯里面，有人说自己是跳着上来的，有人说是蹬着上来的，有人说是躺着上来的。其实都不是，最后是电梯上来了。所以，时代是今天所有的创业者和投资人得以发展的最重要的基础。
第二，我们要感谢中国的大市场。中国有13亿人口，是个巨大的市场。只有做中国的生意，才更能做成大的事情。为什么有的公司市值做了半天还是特别小？因为在做的时候市场就不大，就是个很窄的天花板。我们最怕的就是一个公司有天花板，公司做到极限，它的估值也就是一个亿或者两个亿人民币。所以大家在创业或投资之前一定要想一想，你的市场是否足够大。
第三，勤奋的人才能成功。不管你是创业者还是投资人，要想保持基业长青，一定要勤奋、与时俱进、一直牌桌上面。
第四，无论你是创业还是投资，一定要坚持“不忘初心”。初心就是你出发时的情怀，我们经常说，不要因为走的太远而忘记为什么出发，所以这一点是非常重要的。
第五，做时间的朋友。所有的东西都不要在乎一朝一夕，不要以为今天成功就一直会成功。创业和投资都是一个长期的活，时间能证明很多东西。
第六，五年一代人。80后和85后是不一样的，85后和90后是不一样的，90后和95后又是不一样的。现在整个创投圈的主力正在由1965到1980年的人群，逐渐变成1965到1985年的人群，大家一定要把握好五年一代人的演变。
第七，“巴结”年轻人，多和年轻人做朋友。做投资，我们会经常和创业者以及用户打交道，我们所面对的创业者在不断的变化，不是说谁变年轻了，而是他们也长大了。在今天，1980年出生的已经38岁了，1990年的已经28岁了，2000年出生的也已经满18岁了。未来，投资的趋势肯定是往年轻的方向走，所以和年轻人做朋友是势在必然的事情。
第八，投资是一个江湖，也是一个圈子。只有身处创投圈，才能拥有更多的机会。如果我们把投资比作一个游戏的话，你只有在这个牌桌上面，你才有参与游戏的机会。你在这个圈子里面待了5年、10年，你的机会也会越来越多。
第九，今天成功的公司从来都不是从成功开始的。很多公司从0到1应该会快一些，从1到10是一种挑战，10到50又是一种挑战，50到100又是另外一种挑战，都是蹚过无数的坑，踩过无数的雷，才走到了今天的成功。
第十，每一个成功的创业者背后都有10个以上的失败者。你看到团购的美团成功，你是否看到了背后千团大战全死掉了？所以，每一个成功的公司背后都有10个甚至50个失败者，所以创业真的不容易。
十一，不要迷信账面的估值，不要轻信VC们讲的回报。也许有人跟你说投了一个公司，还没退出就有多少多少倍的回报，那只是一个阶段性的成绩，不代表这个人一定能考上一流的大学，即使考上了一流的大学，也不见得是一个优秀的毕业生，即使是一个优秀的毕业生，也不代表他是这个班上将来最成功的人，所以不要迷恋账面的估值。公司上市并不是成功的终点，有可能只是一个失败的开始。
十二，退出甚至比投资更重要。你不能只看上市公司的情况，什么时候退出也是非常重要的。
十三，有一半的独角兽都是纸老虎。很多独角兽哪怕已经上市了也是纸老虎。我们争做独角兽，但是不要太迷恋独角兽，很多独角兽是因为VC不断的加注，不断的烧钱，大家已经下不来了。
十四，不管是创业还是投资，可以一战成名，不可一劳永逸。你打一个胜仗，你投了一个项目特别厉害，不代表着一直成功。
十五，运气很重要，长期的成功不靠运气。打牌的时候靠运气，投资也要有运气。在创投圈，运气很重要，但是长期的成功不是靠运气，而是靠真功夫、真本事。
十六，投人比投事儿更重要，甚至重要一百倍。人投对了，在业务方面你可以不断地去调整。比如当年的千团大战，那个事儿是对的。但你如果投错了人，你的钱就打水漂了。人不同，结果不一样。
十七，作为投资人，手中要一直有“子弹”。不要说一波机会来了，你没钱了。有很多基金，突然做着做着就没子弹了，当一波浪潮过来的时候，没钱投，只能看着别人去投。
十八，浪潮比赛道重要，赛道比风口重要。比如移动互联网，它不是风口，也不是赛道，而是一波大的浪潮。有时候追风口是很惨的，四五年前， O2O是一波风口，有一堆人投了一堆O2O公司，结果损失惨重，就是有的风口是站不住的。还有的风口是要很长时间才过来的，你在十年前投AI很难出来，最近两三年它到了这个势能，它才有可能起来。
十九，要么顺势而为，要么出奇制胜。顺势而为就是大的浪潮来了，你顺着它。中国房地产发展最好的时候，特别是2000年到2010年，你买什么房子都是赚的。今天你再去做房地产，就没有这波大的浪潮了，增长不会那么快了。还有一种选择是出奇制胜，就是走出另外一条道，超越别人。比如电商有淘宝、京东，已经很强大了，而拼多多通过走其他的道路，冲了出来。
二十，下一个投资是最好的投资。在创投圈，永远都有下一个更成功的投资人，永远都有下一个更成功的创业者，永远都有下一个更成功的创业公司。所以，下一个投资是最好的投资，我们要相信未来。
沙丘学院就是希望将有钱有闲，现在或者将来要做投资的人汇聚在一起，让大家去了解创投市场，找到自己最好的方式并去参与创投。世界每天都会有新的东西出来，我们要去拥抱这种变化，变化就是机会。
我们也许会自己创业，那么在创业之余还有点闲钱和闲的时间的话，我们可以参与一些投资，成功最好，不成功也罢，你曾经帮助过这些创业者，也是一种非常好的公益。如果这个公司成功了，你能从一开始就参与到这个公司的发展，这一定会是一桩非常有价值的事情。
投资和创业不一样的地方是，创业是精力最旺盛的时候去做，去拼；而投资是即使你到60岁、70岁、80岁，依然可以做的事情，投资是个很长期的活。
所以说投资是一门艺术，是一种生活方式，也是结交朋友的非常好的方式。我做了这么多年投资，我的感受是痛并快乐着。
02
学员问答 Q＆A
Q：对于新晋投资人而言，怎样才能够碰到并投到明星项目？
A:第一，你要能够了解和接触到这个项目。最怕的就是你看都没看到过这个项目，那对不起，项目就跟你没关系了。
第二，你能对这个项目做出判断。你看到了，但是没判断准确，觉得这个项目不行，可能也就错过了。
第三，你还能拿得到这个项目。你看到了，判断也正确，你拿不到额度，也是不行的。所以，我们做投资，永远有后悔的项目，永远有错过的项目，这些都很正常，这就是投资的魅力。
Q:对于一个企业的估值，一般有什么评判标准？
A：估值是一件弹性特别大的事情。对于有利润的公司，他们会根据你的利润，给一个PE值，乘上一个10倍、15倍、20倍。比如今年利润3000万，那这个公司的估值大概就是3个亿到5个亿，就是按照PE值。
对于没有利润的公司，通常会用PS估值法，就是你的PS多少倍，比如今年的收入是3个亿，乘上3倍，大概在不到10个亿的估值。激进一点乘上5倍，是15亿的估值。如果你的收入也不高，就看你的交易量有多大。所以这里面还是算有逻辑的，这是一套逻辑。
还有一套逻辑就是看你上次的估值，比如上一次估值是2亿，现在过了1年了，根据你的用户的增长情况，给出一个估值，也许是4个亿、5个亿。所以，估值是有弹性的，投资人在谈价格的时候，要有自己的底线，也有自己的弹性。
Q:您既是创业者，又是投资人，站在投资的角度，对于公司投后管理，您更倾向于放养式，还是会参与到企业的发展？作为创业者，您是希望投资人参与企业的经营，还是希望自己去自主经营？
A:首先，我骨子里是个创业者。但创业之外，只是因为我在投资行业，不投资的话就没办法跟更多的投资人和创业者交流，所以会做点投资，这样大家都跟你有各种关系，大家真的是用钱来建立的关系，那关系肯定不一样，而且理解度也不一样。
作为投资人的角度来看，我一般不太去参与被投资公司的管理，他们需要我做点什么，我会帮他们出点主意。比如他们需要找个人商量，我就跟他商量，他们需要我帮他融资，我就帮他去融资等等。
做投资，我们也做过研究，就是你的增值服务和你的业绩是成反比的，或者说没有直接关系。就是你帮忙越多，你出现次数越多的公司，其实那个公司反而是不太帮你赚钱的。如果那个公司特别需要你，说明公司经营得不怎么样。真正帮你赚钱的公司，都是不需要投资人特别帮忙的，因为创始人能够带领团队跳过各种坑。
站在创业者的角度，我也不太希望投资人太看守，我会对你投的钱负责，我帮你赚钱就行。投资人不可能比创业者更懂企业，如果投资人比创业者更懂，那他自己就创业去了。任何一个基金里面都有一个点石成金的投资人，也有那种点金成石的投资人，一旦你碰到这种点金成石的投资人就麻烦了。
Q：对于创投圈100家优秀的GP，他们能够成为投资圈的主流，那么在募投管退，尤其在尽调或者投决方面，是不是有一些特别的做法和玩法？
A：首先，这100家优秀GP的名单是变化的，我建议大家把清科从2001年到现在的排名都读一遍，看看哪些GP不见了，哪些还在里面；第二，这100家机构有一些特点，第一有钱，第二有人，第三有品牌，第四有成功案例，它整个走得很顺，稍微有一个环节，比如有的基金人散了，可能这个基金就没了。
另外，如果你要去投资某个知名基金，做它的LP，你一定要看它的排名走势。如果它的排名是从第3名第5名已经排到第10名，又排到第15名、第20名，那么这个基金是在走下坡路的。如果一个基金是从第50名排到第35名，然后第20名，第10名，第5，第3，第1，那么这种基金你可以考虑做了。你一定要挑往上走的基金，而且团队是比较稳定的那种。如果团队经常流动，这也是麻烦，你得小心。
茅台卖到2000块，店里都买不到，这就是你能感知得到的简单行业。我知道有很多散户喜欢买军工股或者高科技股，我们从来不研究军工股票，很多高科技公司也是敬而远之，因为很难研究和跟踪这些企业，而且这些公司一般都很贵。
第二，龙头公司。
现在各行各业都大浪淘沙，赢家通吃，要买有竞争力的龙头公司。
第三，在股市低迷的时候买入。
因为这时候买入，你的估值往往是合理甚至低估的，有足够安全边际。
第四，长期持有，让时间成为优秀企业的催化剂。
这四句话落地，投资者也不用天天看盘盯盘了。这个方法论是很容易，是可复制的。
比如私募基金，投资者需要根据自己的风险偏好、资金性质选定合适的私募管理人，并深入了解产品的投资范围和限制，比如能否投资海外市场、单票持股比例等。免认购费私募排排网的数据发现，很多私募基金管理人存在新老产品业绩差距较大的现象。投资者尤为需要注意的是，切忌将私募的过往业绩作为自己的预期收益率，需明白一点，在市场火热、发行火爆的阶段，投资的风险相对较高。本回答被网友采纳