发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性,有利于保障公 司快速发展期的资金支持 1、商业银行信贷政策易受宏观政策影响,具有长期的不确定性 自货币政策趋向紧缩以来,商业银行信贷规模受到严格控制,而 各地商业银行在发放信贷时也更加侧重于国有企业和一些大型的生 产企业,这使得规模较小的企业可以获取的商业银行信贷规模十分有 限,而且往往要付出资产抵质押、担保等较大代价。而商业银行信贷 政策的这种偏向性并不是一个短期现象。在我国商业银行信贷主要受 政策影响的情况下,一旦货币政策紧缩,商业银行首先就牺牲规模较 小企业的利益,因此对于公司来说,商业银行信贷从长期来看,具有 不确定性,难以成为公司发展的可靠资金支持。 而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段,并不断趋于市场 化,公司的资质只要受到机构投资者的认可,就可以持续通过债券市 场融资,并不会受到政策的严格限制。 2、发行债券可以一次性获得较大规模的长期资金,在存续期内 由公司灵活使用 商业银行信贷一般单笔规模较小,且期限较短。公司往往要同时 与多家商业银行申请信贷规模,且在信贷发放的当年或次年就开始面 临还款压力,这给公司的资金使用带来了很大的限制,而且也不利于 公司的长期发展。此外,商业银行对企业银行信贷资金使用的监管十 分严格。 发行公司债券,可以一次性申请发行较大规模,且债券期限可由 公司自主决定,募集资金投向也较为灵活。公司通过发行债券可以在 较长时期内获得充裕的资金支持,有利于公司战略规划的顺利实施。 3、债券融资与商业银行信贷相比融资成本较低 当前商业银行五年期及以上贷款利率为 7.04%,由于银行贷款要 求按季付息,银行信贷资金年化利率高达 7.24%。而在实际中,商业 银行往往还会要求贷款利率至少上调 10%。而目前公司债券的发行利 率与发行人资质相匹配,优良资质的公司融资成本远低于银行信贷。 二、债券融资不会稀释股东控制权,其具有成本优势 1、债券融资成本显著低于股权融资成本 一直以来,市场对于股权融资都有一种误读,认为是无需偿还的 “圈钱行为”,但实际上,股权融资的成本并不低
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