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Question

There has been strong empirical evidence showing that controlling shareholders can take advantage of their group structures through connected transactions, especially in emerging markets where legal protection of investors is weak. La Porta et al. (1997, 1998, 1999, 2000), Johnson et al. (2000) and Glaeser et al. (2001) find that controlling shareholders can extract private benefits through “tunneling.” The expropriation of minority shareholders includes activities ranging from outright theft to selling assets or products at lower than market prices to a firm in which they have higher stake, or buying at high price from the firm. However, since Asian financial crisis of 1997－1998, more and more evidence suggests controlling shareholders can also use private resources to “prop up” the firm that is in trouble.1 That is, they temporarily transfer resources to the firm to boost the performance so that default or delisting is avoided. Thus, tunneling and propping are the two major purposes for controlling shareholders to engage connected transactions within their business group.2 They can both exist in the same company but during different time periods. The question is when and how much controlling shareholders are likely to choose tunneling or propping.

Answer 1

有很强的实质证据显示集团的控股股东可以利用集团的结构通过关联交易占公司的便宜；特别是在保护投资者法律薄弱的新兴市场。La Porta与伙伴、Johnson与伙伴及Glaeser与伙伴的研究文献均发现控股股东可以通过"黑暗交易" 获取私利。剥削小股东的活动包括直接盗取，以低于市场价格将资产或产品卖给他们占大股的公司，或以高价向该公司购买资产或产品。不过，自1997－1998年的亚洲金融危机之后，越来越多证据表明控股股东可以利用私人资源帮助陷入困境的公司"推高业绩"。
1。那就是，他们把资源暂时转让给公司以推动其业绩，避免公司违约或被退市。所以，控股股东在他们的企业集团里进行关联交易的两大目的就是"黑暗交易"和"推高业绩"。2。 这两种情况可以在同一家公司存在，但在不同的时期。问题只是控股股东何时采取行动以及他们想要进行"黑暗交易"或"推高业绩"的程度。

Answer 2

有很强的实证证据表明，控股股东可能利用他们的集团结构通过关联交易，尤其是在新兴市场，投资者法律保护较弱。La Porta等人。（1997，1998，1999，2000），约翰逊等人。（2000）和格莱泽等人。（2001）发现控股股东获取私人利益通过“隧道”。征用少数股东包括从盗取在低于市场的价格向公司，他们有较高的股权出售资产或产品，或购买的公司高价格。然而，1997－1998亚洲金融危机以来，越来越多的证据表明，控股股东也可以使用私人资源“支撑”的公司陷入了困境。1是，他们暂时将资源转移到公司来提高性能以避免违约或退市。因此，对控股股东的掏空和支持从事关联交易业务组内的两个主要目的。2他们都可以在同一个公司，但在不同时期存在的。问题是何时以及如何控制股东可能会选择支持或掏空。

Answer 3

这里已经显示，控股股东可以利用其群体结构，通过关联交易，尤其是在新兴市场，投资者法律保护弱烈的经验证据。 La Porta等人。 （ 1997，1998， 1999，2000 ） ， Johnson等。 （ 2000年）和格莱泽等人。 （ 2001）发现，控股股东可以通过提取私人利益的“隧道”。小股东的侵占包括的活动，从赤裸裸的盗窃，以出售资产或产品，以比市场价格低的公司中，他们有较高的股份，或在购买高价位的坚挺。然而，由于1997-1998年亚洲金融危机的影响，越来越多的证据表明，控股股东也可以使用私有资源“托”的公司，是在trouble.1也就是说，他们的资源暂时转移到该公司，以提高性能使违约或退市是可以避免的。因此，隧道和支撑是两个主要的目的为控股股东从事在他们的业务组。2他们既可以存在于同一个公司，但在不同时期的关连交易。现在的问题是何时以及有多少控股股东很可能会选择隧道或支撑。