财务管理资金成本问题

Question

2、裕丰公司计划投资某一项目，原始投资额200万元，全部在建设起点一次投入，并于当年完工投产，投产后每年增加销售收入90万元，付现成本21万元，该项固定资产预计使用10年，按直线法计提折旧，残值10万元。该公司拟发行面值为1000元，票面年利率为15%，期限为10年的债券1600张，债券的筹资费用率为1%，剩余资金以发行优先股的方式，固定股息率19.4%，筹资费用率3%，市场利率为15%，所得税率为34%。
要求：（1）计算债券发行价格
（2）计算债券成本率，优先股成本率和项目综合资本成本率

Answer 1

您好！很高兴能够为您解答！
（计算过程保留两位小数）
（1）
债券票面利率 = 市场利率 = 15%，因此为平价发行，发行价格为1000元。
（2）
债券筹资净额 = 1000 × 1600 ×（1 - 1%）= 1584000（元）
尚需筹资额 = 200 - 158.4 = 41.6（万元），该部分用优先股筹资。
优先股筹资净额 = 优先股筹资总额 ×（1 - 3%）= 41.6（万元）
优先股筹资总额 = 42.89（万元）

债券价值 = 1000 × 1600 = 1600000（万元）
优先股价值 = 42.89（万元）

设债券资本成本为R
1000 ×（1 - 1%）= 1000 × 15% ×（P/A，R，10）+ 1000 ×（P/F，R，10）
当R = 15%时，1000 × 15% ×（P/A，R，10）+ 1000 ×（P/F，R，10）= 1000
当R = 16%时，1000 × 15% ×（P/A，R，10）+ 1000 ×（P/F，R，10）= 951.68
用内插法解得R = 15.21%
税后债券资本成本 = 15.21% ×（1 - 34%）= 10.04%
优先股资本成本 = 0.194 ÷（1 - 3%）= 20%
项目加权平均资本成本 = 10.04% × 160 ÷（160 + 42.89）+ 20% × 42.89 ÷（160 + 42.89）=12.15%

希望能够帮到您！