乳制品行业产业链全景梳理:行业产业链较长
乳制品行业的产业链较长,涵盖饲草饲料、奶牛养殖、乳制品加工、终端销售等多个环节,由于原料奶鲜活易腐,需要及时冷却、收集、储运和加工,因此,各环节之间联系紧密,一体化程度要求很高,实现了第一产业(农牧业)向第二产业(食品加工业)和第三产业(分销、物流)纵向延伸。奶牛养殖的产品牛奶是乳制品制造的重要原料,奶牛养殖是乳制品制造行业的上游环节;乳制品进行加工销售为乳制品制造行业的下游环节。
乳制品产业链涉及多个行业和企业,上游主要参与者有奶牛养殖企业现代牧业、乳山、圣牧、赛科星、优然牧业等;中游乳制品生产重点企业主要有伊利、安慕希、飞鹤等乳制品品牌;下游的重点流通渠道则包括沃尔玛、永辉等大型商超,全家、美宜佳等便利店以及淘宝、京东等线上平台。
乳制品行业链热力地区:内蒙古代表性企业数量较多
从我国乳制品行业产业链企业区域分布来看,乳制品行业产业链企业在全国绝大多数省份均有分布。其中广东省乳制品行业企业数量分布最多,同时山东、河南、湖南等省份企业数量也相对集中。
从代表企业分布情况来看,我国乳制品产业链相关企业在内蒙古、上海等地区发展较为迅速,以内蒙古为例,上游奶牛养殖牧场圣牧、赛科星、优然牧业以及中游乳制品生产企业伊利、蒙牛等均位于内蒙古。
乳制品行业代表性企业乳制品业务规模
目前,在我国乳制品行业代表企业中,伊利乳业、光明乳业、三元股份等业务规模较大。2020年伊利股份业务收入超过950亿元。
乳制品行业代表性企业最新投资动向
2021年,乳制品行业代表性企业的投资动向主要包括收购公司拓展业务、通过对子公司增资的方式投资包装项目。乳制品行业代表性企业最新投资动向如下:
—— 以上数据参考前瞻产业研究院《中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》
乳制品行业相关公司:鹏都农牧(002505)、光明乳业(600597)、新农开发(600359)、新希望(000876)、伊利股份(600887)、妙可蓝多(600882)、ST维维(600300)、天润乳业(600419)等。
本文核心数据:乳制品行业存货管理模式、代表性企业的存货价值、代表性企业的存货周转率
乳企产业链与供应模式息息相关
——自有奶源牧场vs合作社供应
中国乳企存货管理模式要先从行业的产业链以及供应模式进行分析,目前大型乳企已实现奶源供应一体化,形成了规模化的奶牛场供应模式,属于企业的产业链向上整合,这样的供应模式既提高了饲养水平,更提高了乳制品原材料的原奶质量。而中小型企业或形成合作社供应模式,该模式属于产业链向下整合。两者的差别在于:是否需要投入大量的牧场建设及运行成本。
——一般加工制造业vs规模化奶牛场
合作社供应模式更多地考虑到对原奶加工后产品的库存管理;而在奶源供应一体化模式下,大型乳企不仅需要考虑针对规模化奶牛场的库存管理,还要考虑到对原奶加工后产品、配送中心和分销的库存管理。
一般加工制造业企业和规模化奶牛场因库存产品的不同而致使其库存管理注意事项、仓库状态、供应链模式和库存变动预测都有所不同。所以具有规模化牛奶场的乳企的库存管理模式也相对有些微不同。
注:表中的规模化牛奶场仅指代牛奶场,而非具有规模化牛奶场的企业。
大多数上市企业具有自有奶源供应
从代表性上市乳企的奶源供应情况来看,大多数的上市乳企都具有合作奶源,规模较小一点的乳企或暂未有自建牧场的规划。
注:上图中的代表性企业均为上市企业,上图中仅根据公开资料和企业官网的披露内容进行判断,具体请以官方披露为准。
乳企库存管理模式较为复杂及多元化
根据不同的库存特点以及是否具有规模化奶源供应牧场,乳制品行业企业的管理模式或存在结合运用的情况,其主要库存管理模式可分为ABC分类管理、CVA库存分类管理、MRP物料需求计划库存管理、VMI供应商库存管理、JIT零库存管理和CPFR协同式供应链库存管理。因乳企大多延伸其产业链,故在不同业务领域或采用不同的库存管理模式,整体来说乳制品行业的库存管理模式较为复杂和多元化。
乳企目前存货情况何如?
——蒙牛和光明乳业存货价值较高
2015-2020年,蒙牛乳业、光明乳业和新乳业的存货呈逐年增长趋势,其中蒙牛乳业和光明乳业因其占据的市场体量较大,故其存货的数量和价值也相对较高;而大庆乳业和燕塘乳业的存货情况则呈下降态势,其中燕塘乳业在2018年调整过存货总量后维持在一定水平。
——新乳业存货周转率处于较高水平
存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率,一般情况下,在存货平均水平一定时,存货周转率越高,表明企业的销货成本增加,期末库存商品数量减少,能反映企业经营过程中的存货以及销售数量之间是否协调。
2016-2020年,光明乳业、燕塘乳业和骑士乳业存货周转率在一定范围内波动,其中光明乳业和燕塘乳业的存货周转率水平较高;蒙牛乳业和大庆乳业呈下降趋势,但蒙牛乳业在这5年期间的存货周转率均高于8次,处于较高水平;新乳业和皇氏乳业的存货周转率则呈增长趋势且两者的存货周转率处于较高水平,其中新乳业的存货周转率为7个代表性乳企中平均水平最高的企业。
以上数据参考前瞻产业研究院《中国乳制品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》