第1个回答 2022-12-07
金融资产价格的变化往往是大的波动后跟随大的波动,小的波动后跟随小的波动,也就是它的波动具有正相关性。
股市中的波动聚集性:学术界对股市“波动率聚集”现象的分析,加深了我们对市场波动性影响路径和传导机制的认识。“波动率聚集”是指,股市的高波动率和低波动率往往会各自聚集在某一时间段,而且高波动率和低波动率聚集的时期会交替出现。此外,股市的波动性还呈现非对称性特征,即收益率的正负对未来波动率的影响并不对称:一般而言,当收益率为负时,未来波动率更容易产生变化。回报中心的研究表明,A股市场同样存在“波动率聚集”和波动率非对称等现象,特别是当高波动率出现聚集时,风险因素将成为左右市场未来走势的重要驱动力。
市场情绪的重要性同样毋庸置疑。回报中心通过对股市交易量、换手率、A股新开账户数、有效持仓户、封闭式基金折价率等市场情绪指标进行系统研究,发现市场情绪指标对股市的风险水平具有指示意义:当市场情绪较高的时候,市场风险随之上升,股市将趋向上涨;反之,当市场情绪低落时,市场风险亦随之下降,股市将趋向下行。
需要强调的是:首先,上述三个因素并非相互独立,应当将三者作为一个系统有机地结合起来分析。其次,上述三个因素并非静止,变动是经常的。根据历史的情况我们发现了A股市场的“半年效应”,但随着市场的演变,以后未尝不会出现“五个月效应”或“八个月效应”,而“波动率聚集”现象出现的程度和频率也可能会发生变化,市场情绪更是漂移不定,需要不断寻找新的均衡点,只有与时俱进,才能跟上市场前进的步伐。