第1个回答 2024-06-18
小时候5毛钱一包的卫龙辣条,如今已经发展成为年入40亿的辣条帝国,卫龙食品的上市之路引起了广泛关注。 5月12日,卫龙美味全球控股有限公司(以下简称卫龙)向港交所主板递交上市申请。而在5月8日,卫龙完成Pre-IPO轮融资,由CPE源峰和高瓴联合领投,红杉中国、腾讯、云锋基金等跟投,投后估值高达700亿元,超过了三只松鼠、洽洽、良品铺子市值的总和。这是卫龙首次引进外部资本,也是其上市前唯一一轮融资。上市前,刘卫平、刘富平家族实际控制卫龙92.17%的股权,公众持股不足8%。 “好有成就感,我吃的辣条要上市了”、“41亿里有我的不少贡献”……社交媒体上,网友纷纷赶来围观辣条企业上市的消息。 20多年来,卫龙曾是小孩们的最爱、家长眼里的“垃圾食品”,也曾多次被食品安全部门点名。近年来,卫龙抓住了年轻人的自嘲心理,借势营销,一度成为网红。“吃包辣条压压惊”、“赌一包辣条”等也都成了年轻人中流传很广的段子。 如今的卫龙,早已经不是过去人们眼中的土味零食,不仅细分了亲嘴烧、大面筋、小面筋、大辣片等类别,从包装到产品也都高大上了起来。 但你不知道的是,一包包小小的辣条,能为卫龙带来一年超41亿元的收入、超过8亿元的净利润,净利率远超三只松鼠、良品铺子等零食品牌。吸金能力虽然惊人,不过,卫龙是个黑红体质,一路走来,不时曝出的食品安全问题曾让它深陷争议,另外,招股书显示,卫龙超过65%的营收来源于调味面制品,也就是各种形式的辣条,有业内人士认为,除辣条之外,卫龙缺乏有力的王牌产品,未来想象空间有限。 通过招股书,我们来看看辣条是不是一门好生意。 卫龙的财务表现颇为亮眼。 招股书显示,2018年、2019年及2020年,卫龙总收入分别是27.52亿元、33.85亿元、41.20亿元,2019年和2020年的营收增速分别为23%、21.71%。根据弗若斯特沙利文报告,该增速远超中国休闲食品行业同期4.1%的年复合增长率。 制图 / 开菠萝 财经 卫龙的营收主要来源于三大部分:调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。调味面制品主要包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒、亲嘴烧;蔬菜制品有魔芋爽、风吃海带;豆制品及其他产品包括软豆皮、卤蛋及肉制品。 卫龙一直以来主要依赖调味面制品。2020年公司41亿元的营收中,辣条占了近27亿元。卫龙也意识到了问题,一直在做产品多元化突破,降低调味面制品的占比,提高蔬菜制品的比例。过去三年,卫龙调味面制品所得收益占总收益的比例为78.6%、73.1%、65.3%,蔬菜制品的占比从2018年的10.8%,2019年的19.6%,增长到了2020年的28.3%。 但即便如此,到2020年,公司营收超过65%仍然是来自调味面制品, 可见市场对卫龙认可度最高的仍然是其一系列辣条。辣条之外,卫龙缺乏有力的王牌产品 。 制图 / 开菠萝 财经锋祥磨 毛利方面,过去三年,卫龙的毛利润分别为9.55亿元、12.54亿元、15.66亿元,毛利率从34.7%提升至38%,招股书解释这主要是由于调味面制品的售价上升以及产品组合改变,蔬菜制品的毛利率高于调味面制品。 卫龙的净利润状况也比较可观。2018年-2020年,卫龙净利润分别为4.76亿元、6.58亿元、8.19亿元,净利润增速从2019年的38.24%下降到2020年的24.47%。 同时,卫龙的净利率在2020年达到19.9%,根据弗若斯特沙利文报告,该净利率远高于2020年中国休闲食品行业约10%的平均水平。 制图 / 开菠萝 财经 卫龙的盈利能力算不算强,我们可以对比同行。 2020年卫龙营收41.2亿元,休闲食品上市公司三只松鼠、洽洽、良品铺子分别为97.9亿元、52.9亿元、78.9亿元,可见卫龙的营收远远低于上述三家企业。但对比利润率就能看出差别,卫龙2020年净利率为19.19%,而三只松鼠、洽洽、良品铺子同期净利率分别为3.07%、15.22%、4.36%。 可见,卫龙虽然单价低,营收绝对数值不敌其他零食企业,吸金能力却惊人,其超高的净利率能为公司带来不菲的收益。 上海 财经大学电商研究所所长银斗崔丽丽指出:“卫龙的整体财务表现可以, 另外辣条产品的附加值空间比较大,可以认为有一点暴利 。” 卫龙的主要支出包括分销及销售费用、管理费用,2020年,卫龙分销及销售费用为3.71亿元,在营收中占比9%,管理费用为2.01亿元。此外,招股书还提到,过去三年,卫龙的推广及广告费用分别为2680万元、3080万元、4670万元,推广及广告费用占总营收的比例为0.98%、0.92%、1.14%。 卫龙自称是中国最大的辣味休闲食品企业。根据弗若斯特沙利文报告,按2020年零售额计,卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一,市场份额达到5.7%,按零售额计是第二大参与者的3.8倍,且在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均为第一。 卫龙是刘卫平、刘富平兄弟1999年创立于河南漯河的休闲食品企业,漯河市平平食品有限责任公司是卫龙成立的第一家企业,“平平”二字取自创始人兄弟的名字。公司主营辣条、豆皮豆干、海味素菜、肉食卤味等食品,其招牌产品辣条堪称国民级零食,是80后、90后的童年记忆。 有意思的是,以前卫龙的主要消费对象是小孩,也就是80后、90后,有网友调侃,“卫龙没有变,是当年爱吃卫龙辣条的小孩长大了”。 卫龙招股书上的用户数据也验证了这一点——95%的消费者是35岁及以下人群,其中55%的消费者又是25岁及以下的年轻人。可见,卫龙的辣味生意是年轻人撑起来的。 但卫龙也是个黑红体质,一路走来,争议不断。 最早,卫龙吸引年轻人是因为其香辣诱人的味道。但一直以来,辣条等商品被斥为“垃圾食品”,因其含有大量食品添加剂。食用者满足了口味,却要付出 健康的代价。 而且,辣味食品行业发展早期也乱象丛生,小作坊众多,产品品质堪忧。据媒体报道,“2005年,平江面筋厂非法添加霉克星事件的黑作坊丑闻,使得辣条企业从2000家骤减为500家。” 卫龙辣条也曾出现抽检不合格的情况。2015年,漯河市质检局发出处罚通知称,平平食品生产的亲嘴烧、大面筋以不合格产品冒充合格产品,责令其停止生产、销售不合格产品并罚款合计8.57万元。 2018年8月30日,湖北省食品药品监督管理局发布食品安全监督抽检信息公告,显示卫龙品牌的亲嘴烧和小面筋均被查出存在违规添加的情况,两种食品均含有山梨酸和脱氢乙酸,而标准要求不得使用。卫龙在回应中将“河南辣条标准”作为依据,认为其辣条生产合规。 即便有这些问题,卫龙一直在高速发展。 不知道从什么时候开始,一度被遗忘的卫龙辣条华丽变身,又回到了大众视野中。随着包装升级,价格也悄然涨到了三四块钱一包。 事实上,卫龙从2016年开始就在升级。卫龙在包装上一改过去花里胡哨的风格,模仿苹果的极简素雅风,黑白包装,看起来更加干净卫生,也更高端。 除此之外,卫龙还开始大搞跨界营销。2018年端午节,卫龙推出了“辣条粽子”,加入了魔芋辣条,包装成六宫格魔方礼盒,首批产品当天就被抢购一空。 卫龙高管余风在采访中也承认:“很多事都是我们搞出来的,网友也比较喜欢看。由于卫龙对自身产品的定位就是轻松、活泼、详情